Биржа постов в вк: ТОП-8 бирж рекламы ВК в 2023 году + 10 лайфхаков

Вот сводка тех же данных, основанная на том, кто фактически владеет фондовыми биржами:

Обмен ценных бумаг внесен в список по делу?

Вышеприведенные данные показывают, где ценная бумага «числится». Что это значит? Когда компания хочет иметь публично торгуемую ценную бумагу, она должна выбрать одну биржу в качестве биржи, на которой торгуется ценная бумага. Каждая биржа имеет свои правила листинга ценной бумаги, поэтому компания, пытающаяся стать публичной, решение о том, какую биржу она выберет для листинга, является важным. Но действительно ли для инвестора имеет значение, на какой бирже торгуется ценная бумага? Может быть, в прошлом это имело значение была ли ценная бумага зарегистрирована на бирже NYSE или NASDAQ, но различие, похоже, больше не имеет значения. Как только ценная бумага размещается на бирже, она фактически покупается и продается на всех биржах, и, как поясняется ниже, в торговых системах, не являющихся биржей.

Объем По бирже

Приведенные выше данные показывают, где котируются ценные бумаги. Но после листинга ценная бумага может быть продана на любой бирже США. И на самом деле есть несколько фондовых бирж США, которые торгуют ценными бумагами, но не торгуют ценными бумагами. К ним относятся стартовые биржи, такие как IEX и Members Exchange, а также различные биржи, которые раньше были независимыми биржами, но с тех пор были приобретены NYSE, NASDAQ или Cboe. Итак, давайте посмотрим на объем торгов по фондовой бирже. Вот объем торгов на сегодня, если рынок открыт, или на конец дня вчера, если рынок закрыт:

Это прямой запрос облачного API IEX. Приведенные выше данные в последний раз обновлялись 19 мая 2023 г., 15:59:38 по восточному поясному времени.

Альтернативные торговые системы

Обратите внимание, что в приведенной выше таблице акции, торгуемые вне биржи, составили 43% всей торговой активности. Это потому, что в настоящее время существует более 30 альтернативных торговых систем, или «ATS», которые обрабатывают большой объем торговли. Вы можете увидеть список ATS на FINRA.org. ATS часто называют «темными пулами», потому что в торговле ATS не так много прозрачности, как на национальной бирже.

Крупнейшие АТС управляются крупными банками, такими как UBS, Credit Suisse, Goldman Sachs, Deutsche Bank и JP Morgan. Крупные банки используют ATS для торговли от имени своих клиентов и для торговли на своих собственных счетах. Но есть и другие ATS, которыми управляют независимые компании, такие как Level ATS или Instinet. У FINRA есть еще одна часть их веб-сайта, где они раскрывают недельный объем по ATS.

Темные пулы первоначально возникли в первую очередь для облегчения торговли блоками институциональными инвесторами, которые не хотели влиять на рынки своими крупными ордерами и получать неблагоприятные цены для своих сделок. Для крупного учреждения может оказаться трудной задачей продать или купить 1 000 000 акций компании, не оказывая чрезмерного влияния на рыночную цену этих акций. И темные пулы продолжают использоваться для этой цели. Но они также стали широко использоваться для всех видов торговли, что объясняет, почему на них приходится 43% всей торговой активности.

Как выполняются приказы?

Как такой большой объем попадает в темные пулы? Крупные учреждения обычно могут контролировать исполнение своих сделок, поэтому они могут напрямую отправлять сделки в темные пулы. Но даже розничные инвесторы могут совершать свои сделки в темном пуле. Когда розничный инвестор размещает заказ через брокера, инвестор обычно не указывает или не может указывать, как он будет выполняться.

Можно ли посмотреть, как выполняются мои приказы? Не совсем. Вроде, как бы, что-то вроде. Брокеры обязаны представлять ежеквартальный отчет о том, как они совершали сделки, в Комиссию по ценным бумагам и биржам. Этот отчет называется отчетом по правилу 606. Большинство брокеров размещают свои отчеты по Правилу 606 в Интернете. В качестве примера вы можете увидеть копию отчета Schwab 606. Просто погуглите «Etrade rule 606 report», и вы их найдете.

Отчеты по правилу 606 интересны, но в основном они показывают, что Schwab и Etrade отправляют большинство ордеров одному из крупных маркет-мейкеров, таких как Virtu, Citadel Execution Services и G1 Execution Services. Что происходит после этого, неясно.

Что такое оплата за поток заказов?

Одна из причин, по которой большинство брокеров посылают свои приказы маркет-мейкерам, заключается в том, что маркет-мейкеры платят брокерам «скидку» за любой отправленный им ордер. Schwab, Etrade, TD Ameritrade и Robinhood участвуют в этой практике. Фактически, именно поэтому такие брокеры, как Robinhood и другие, могут предлагать торговлю без комиссии. Robinhood и другие брокеры зарабатывают миллионы, если не миллиарды долларов, отправляя заказы маркет-мейкерам. Отчеты по Правилу 606 включают раскрытие информации о том, какую плату за поток ордеров получает брокер.

Почему Virtu, Citadel Execution Services и G1 Execution Services платят брокерам миллиарды долларов за выполнение их сделок? Одна из причин заключается в том, что они могут использовать высокоскоростную торговлю, чтобы опережать заказы, поступающие от брокеров. Если у Schwab есть клиент, который размещает заказ на покупку 5000 акций XYX по цене 39,15 долларов, Virtu может купить эти 5000 акций по 39,1338 и продать их клиенту Schwab, получив небольшую прибыль. Все это происходит за микросекунды, и никто этого не замечает, особенно средний розничный инвестор. Это не кажется большой прибылью для Virtu, но если это происходит 100 000 раз в день, прибыль Virtu увеличивается.

Как узнать, исполняется ли ордер по лучшей цене?

Плата за поток ордеров является законной, но это заставляет задуматься, откуда вы знаете, что Schwab или Robinhood исполняют вашу сделку по лучшей цене.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США имеет правило, которое требует, чтобы брокеры выполняли ордера в соответствии с лучшими ставками и предложениями в стране, или «NBBO». NBBO обновляет в течение дня самые высокие и самые низкие предложения по ценным бумагам среди всех бирж. Самая низкая цена предложения и самая высокая цена предложения отображаются в NBBO и не обязательно должны поступать с одной и той же биржи. Любые открытые ордера, находящиеся в ATS или темном пуле, не влияют на NBBO.

Пока они могут исполнять ордера на уровне NBBO или ниже, брокеры и/или маркет-мейкеры могут свободно исполнять ордера в ATS. Фактически, большинство ордеров в конечном итоге исполняются по цене ниже NBBO. Когда это происходит, говорят, что сделка была совершена с «улучшением цены». Например, Шваб и Etrade сообщают, что повышение цен происходит в 80-90% случаев.

Тот факт, что так много ордеров исполняется с улучшением цены по сравнению с NBBO, вызвал некоторую озабоченность по поводу достоверности NBBO и большого объема транзакций, происходящих в темных пулах. Проблема для финансовой системы США в будущем заключается в том, как регулировать темные пулы и достаточно ли прозрачности в отношении ATS.

Практические советы по покупке и продаже

Никогда не используйте рыночные ордера, как описано в нашей статье, что такое лимитный ордер. Если вы хотите получить некоторое представление о том, как в настоящее время торгуется ценная бумага, взгляните на программу просмотра книг CBOE. Термин «бук» относится к каждому открытому ордеру на бирже. Предложение купить называется «бид», а предложение продать — «аск».